中信证券：海外锂资源供应增长不及预期，需求回暖锂价有望止跌，并带动锂板块反弹行情
得益于锂价持续上涨，2022年第四季度南美盐湖提锂企业经营业绩同比高增。海外主要锂厂商对2023年锂价维持乐观指引，海外锂产品价格对国内出现明显溢价，或对国内锂价形成支撑。全球主要锂产地供应增长不及预期，上游供应扰动加速产业链去库，需求回暖有望带动锂价止跌。建议关注锂原料自给率高及出口业务占比较高的公司。
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▍22Q4锂价高位运行，南美盐湖提锂企业盈利同比高增。
2022Q4南美主要盐湖提锂企业锂业务收入同比大幅增长，Albemarle、SQM、Livent和Allkem营收分别同比增长411％、458％、78％和264％，环比分别变化+38％、+8％、-6％和+1％。SQM和Allkem锂产品销量同比分别+38％/-5％，环比分别+3％/-16％；产品售价同比分别上涨303％和274％，环比分别上涨5％和8％。受益于锂价持续上涨，南美盐湖锂企业营收和利润保持高增趋势。
▍南美盐湖提锂企业对2023年锂价展望乐观。
南美部分盐湖提锂企业调整2023年的锂产品定价策略，其中Albemarle计划2023年将不再签署固定价格合约，预计2023年锂产品售价将同比上涨55％-65％；Livent以固定价格合约锁定2023年70％的锂产品售价，且预计固定价格将较2022年均价上涨40％。据此测算，2023年Albemarle和Livent的锂产品售价将高达6万美元/吨（约合40万元/吨）。SQM和Allkem对2023年锂价展望同样乐观。在国内锂价快速下跌阶段，南美地区锂价表现坚挺，呈现出滞后特征。
▍海外锂价对国内出现明显溢价，或对锂价形成支撑。
根据亚洲金属网数据，截至2023年3月初，欧洲和美国市场锂价为6.7万美元/吨，折合45万元/吨，同期国内锂价已跌至约37万元/吨，海外市场锂价对国内溢价超过20％。考虑到海外锂生产企业对2023年锂价指引维持涨势，海外锂产品溢价在2023年或继续拉阔，出口窗口打开或对国内锂价形成一定支撑。
▍预计2023年南美盐湖新增锂供应约5万吨，同比增长27％。
按照各公司规划，预计2023年南美盐湖提锂新增产能约19万吨，除传统盐湖提锂企业新增产能，此轮锂价上涨周期中新建的南美盐湖提锂项目将首次释放产能。此前部分南美盐湖提锂新建项目进度不及预期，多数项目延期至2023年投产，市场预期2023年南美盐湖锂供应将集中释放。但考虑到盐湖提锂项目产能爬坡节奏，我们预计2023年南美盐湖提锂企业的实际新增产量5.4万吨，较2022年产量约增27％。
▍海外锂资源供应增长不及预期，需求回暖有望带动行情止跌反弹。
受制于矿山品位下降和扩产项目推进受阻，2023年澳洲锂矿厂商供应或不及预期。受多种因素扰动，部分南美盐湖提锂企业在建项目推进缓慢，预计2023年新增供给有限。宜春地区整顿锂矿生产有望进一步缓解锂供应过剩的压力，加速产业链去库。随着经济复苏带动下游需求回暖，预计中游材料厂排产增加，采购补库情绪渐浓，叠加上游供给扰动加剧，锂价有望止跌，并带动锂板块反弹行情。
▍风险因素：
下游需求增长不及预期；锂价大幅下跌的风险；企业产能扩张进度不及预期的风险；相关企业海外经营受阻的风险。
▍投资策略：
得益于锂价持续上涨，2022年第四季度南美盐湖锂企业经营业绩同比高增。海外主要锂厂商对2023年锂价维持乐观指引，海外锂产品价格相对国内出现明显溢价，或对国内锂价形成支撑。全球主要锂产地供应增长不及预期，上游供应扰动加速产业链去库，需求回暖有望带动锂价止跌。建议关注锂原料自给率高及出口业务占比较高的公司。
本文源自：券商研报精选|研报精选
